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          廣發策略戴康:創業板頭部公司配置繼續刷新歷史新高

          2020年10月29日 09:01
          作者:鄭愷 戴康
          來源: 戴康的策略世界
          編輯:東方財富網

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          【廣發策略戴康:創業板頭部公司配置繼續刷新歷史新高】今年以來連續增長并較Q2末繼續增長27%。市值擴張來自兩方面貢獻:市場上漲及基金凈申購。Q3居民通過新基金申購等方式入市帶來基金份額環比上升30%,在新基金未完全建倉的影響下,Q3公募基金倉位較Q2末繼續下降。

            份額躍升,持股市值超過2.8萬億。

            截止20年Q3,三類重點基金的持股市值超過2.8萬億(19Q4僅1.6萬億),今年以來連續增長并較Q2末繼續增長27%。市值擴張來自兩方面貢獻:市場上漲及基金凈申購。Q3居民通過新基金申購等方式入市帶來基金份額環比上升30%,在新基金未完全建倉的影響下,Q3公募基金倉位較Q2末繼續下降。

            極值行業。大小市值配置有所均衡,但創業板龍頭依然增配。

            大市值配置上升、創業板中小板配置下降,大小市值的配置分化有所收斂。但創業板頭部公司配置繼續刷新歷史新高。

            增配成長龍頭。Q2強勢行業聚攏,Q3顯著收斂。

            Q2對醫藥、食品飲料、電子三個行業的配置比例之和接近50%且進一步聚攏,但Q3這一思路出現轉變——醫藥、電子分別成為Q3減倉幅度最大的兩個行業,強勢行業的配置有所收斂。

            基金配置凸顯“估值降維”進行時。

            Q3獲得增配的行業,分布在經濟修復路徑和合理估值領域,符合我們自6月A股下半年展望《漸入佳境》中提示的“估值降維”思路。加倉行業依然集中在兩條線索:第一是率先補庫存/擴產能與需求改善共振的中游制造(如通用機械、橡膠、玻璃、化學制品、電氣設備等);第二是居民出行與消費復蘇、Q3景氣修復提速的可選消費/服務(如旅游酒店、汽車、家具、航空等)。此外經濟修復預期下估值最低的金融(銀行/非銀)配置也有明顯上升。

            疫情受益鏈降溫。穿越疫情,將繼續演繹修復路徑的配置線索。

            疫情下的配置思路體現規避沖擊,擁抱內需。隨著Q2-Q3疫情控制及國內需求的恢復,配置思路已逐漸轉向“受損行業的業績修復”,其中合理估值的行業均已獲得基金的關注。“估值降維”進行時 ,從空間上看,當前高低估值收斂距離歷史規律所修復到的程度仍有較大距離(參見8.25《那些年,我們經歷的“牛市補漲”》。從“估值降維”的時間來看,疫苗對于全球經濟增長預期存在重大影響,跟蹤主要經濟體新冠疫苗取得更為實質的進展,將分子端正面邏輯和利率端負面邏輯充分展開,在此之前均是“估值降維”繼續深化的配置窗口,基金配置思路將進一步呼應。

            風險提示:

            基金三報僅披露十大重倉股,反映的信息不夠全面;靈活配置型基金中股票的配置比例不確定。

          (文章來源:戴康的策略世界)

          (原標題:【廣發策略】估值降維,配置演繹——20年基金三季報報配置分析)

          (責任編輯:DF064)

           
           
           
           

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